公募口味有變：調(diào)倉“周期”布局“成長”

公募口味有變：調(diào)倉“周期”布局“成長”

隨著三季報漸次披露，公募基金的調(diào)倉路徑浮出水面。截至20日，共有280家上市公司披露了三季報，其中有113家上市公司十大股東中出現(xiàn)公募基金身影。從已披露的情況來看，公募三季度整體偏好周期性行業(yè)。不過，中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，有色、鋼鐵、化工、建材等板塊開始出現(xiàn)主力獲利了結(jié)征兆，四季度以來頻頻遭到主力資金拋售，而部分業(yè)績出現(xiàn)拐點的成長股重新獲得青睞。

分析人士認(rèn)為，與前三季度不同，四季度基于行業(yè)輪動或主題輪動的交易性操作機會相對有限，尋找未來業(yè)績增長較為確定的品種才是年關(guān)前投資的關(guān)鍵所在。

加倉龍頭股 布局績差股

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至20日，共有280家上市公司披露三季報，其中有113家上市公司中出現(xiàn)公募基金身影，共有16家上市公司獲公募基金凈增持。

從個股來看，三季度公募基金占流通股比例超過10%的上市公司分別為華帝股份、藍(lán)焰控股、三棵樹、東方時尚、開潤股份、顧地科技，占流通股比例分別為16.45%、15.48%、14.37%、11.76%、11.21%和10.63%，分屬家電、石油化工、教育等板塊。不過，上述公司在三季度均遭到不同比例減持。

從行業(yè)來看，公募基金在三季度偏好醫(yī)藥生物、建材、化工、機械設(shè)備等行業(yè)，并對相關(guān)龍頭選擇加倉。如屬于建材行業(yè)的寧夏建材，三季度獲得華泰柏瑞3只基金加倉，合計持股達(dá)783萬股，占公司流通股比例1.94%。而寧夏建材股價表現(xiàn)也十分亮眼。

獲公募基金增持最多的是柳鋼股份，在其前十大流通股東席位上，新進5只公募基金，分列第4位至第8位，它們是南方產(chǎn)業(yè)活力(693.12萬股)、華安科技動力(500萬股)、南方盛元紅利(499.99萬股)、融通行業(yè)景氣(437.39萬股)、中銀持續(xù)增長(437.00萬股)。此外，民生信托旗下至信234號集合資金信托計劃新進423.5萬股成為第九大流通股東。

從相關(guān)個股的走勢來看，基金從其中近半的個股中獲得了不錯的收益。據(jù)統(tǒng)計，113只基金持有的個股中，共有56只個股三季度以來(7月1日-10月20日)跑贏了同期滬指，累計5.83%的漲幅。其中，凌鋼股份、柳鋼股份、江特電機、祁連山和海峽股份5只股票三季度以來的漲幅均超過50%，分別達(dá)到90.30%、79.22%、70.30%、54.79%、50.92%。

不過，公募基金在三季度并非獨愛業(yè)績大增股。從16家獲公募凈增持的公司中，僅柳鋼股份、龍洲股份、寧夏建材、祁連山三季度凈利潤變動幅度較上年同期增幅超過100%，增幅分別為915.49%、264.96%、224.53%和184.52%;而多倫科技、理工光科、鎮(zhèn)海股份三家上市公司凈利潤較上年同期下降，降幅分別為65.63%、27.70%和28.91%。再看上述16家上市公司的2017年中報業(yè)績數(shù)據(jù)，既有凈利潤較去年同期大增1065.79%的祁連山，也有較去年同期下降84.91%的理工光科。

深圳一位券商分析師告訴中國證券報記者，基金對個股的布局比普通投資者更有前瞻性，基于對公司及行業(yè)的深入了解，提前布局部分績差股是常見操作。“尤其是業(yè)績已經(jīng)反映在股價上的個股。隨著業(yè)績拐點的出現(xiàn)，未來的成長性值得看好。”他說。

調(diào)倉周期股 中小創(chuàng)關(guān)注度提升

上半年A股市場“一九行情”明顯，不少重倉周期股的基金賺得盆滿缽滿。不過，就三季度的配置來看，部分基金已經(jīng)開始高位獲利了結(jié)，還有部分基金在配置上出現(xiàn)向成長股聚集的跡象。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，相比個股最多兩千萬股的增持，公募基金減持上市公司的幅度同樣不小。目前被公募基金減持最多的上市公司前五名分別為華天科技(減持3.12億股)、中國巨石(減持3.08億股)、三花智控(減持2.92億股)、立訊精密(減持2.88億股)、東方園林(減持2.12億股)，分別占流通股比例較上期下降14.64%、10.55%、18.68%、15.94%、13.92%。從行業(yè)來看，減持?jǐn)?shù)量最多的前20家上市公司分屬消費電子、建材、醫(yī)藥、食品、軍工等行業(yè)。

以遭減持最多的華天科技為例，其在三季度遭遇基金大舉拋售。該股在二季度末共被210只基金持有，而除長盛轉(zhuǎn)型升級、富國中證工業(yè)4.0和中歐新藍(lán)籌3只基金之外，其余207只基金均全部將持倉減至0股。目前，上述3只基金分列華天科技十大流通股東第四位、第八位、第十位，占總股本比例1.14%、0.65%、0.55%。據(jù)公開資料，華天科技從事半導(dǎo)體集成電路、MEMS傳感器、半導(dǎo)體元器件的封裝測試業(yè)務(wù)。東吳證券分析，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)景氣度有所下降。

值得注意的是，進入四季度，三季度獲得基金青睞的板塊有不少出現(xiàn)資金流出的跡象。數(shù)據(jù)顯示，10月以來，有色金屬、計算機和化工板塊位列主力資金凈流出前三位，分別為495億元、318億元和315億元，顯示機構(gòu)出現(xiàn)獲利了結(jié)的征兆。以有色金屬板塊為例，四季度以來，在上證指數(shù)微漲1%的情況下，中證申萬有色金屬指數(shù)累計下跌3.71%。

另外，上半年一度遭公募大舉拋售的中小創(chuàng)，再次成為機構(gòu)關(guān)注的熱點。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至20日，國慶節(jié)后113家基金公司集中調(diào)研了33家上市公司，其中，中小創(chuàng)多達(dá)21家。接納基金公司調(diào)研數(shù)量排名前三的上市公司分別為京東方A、飛樂音響、中南傳媒，分別有13、13和10家基金公司參與調(diào)研。

華南某大型公募基金經(jīng)理指出，有色、化工等周期性板塊前期大漲主要得益于前三季度業(yè)績的爆發(fā)式增長。如今，板塊整體的營收和凈利潤增長開始放緩，在其他業(yè)績更具成長性個股逐漸增多之時，機構(gòu)調(diào)整倉位，移情中小創(chuàng)也在情理之中。

“防御”成四季度關(guān)鍵詞

中國證券報記者了解到，進入四季度，不少基金機構(gòu)都對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，既認(rèn)為市場中仍存結(jié)構(gòu)性機會，且會保持高位向上震蕩趨勢;同時，防御性需要加強。華南某大型公募基金投資總監(jiān)表示，考慮到市場經(jīng)歷了前三季度結(jié)構(gòu)性牛市后，四季度市場防御的必要性在提升，四季度基于行業(yè)輪動或主題輪動的交易性機會相對有限;尋找業(yè)績增長較為確定的品種是四季度投資的關(guān)鍵所在。

“接下來，股市可能會有一小波調(diào)整，會稍微降低一點倉位，但幅度不會太大。”另一位基金經(jīng)理告訴記者。

在公募基金連續(xù)三周小幅上升倉位之后，進入四季度以后，公募基金紛紛降低倉位。據(jù)國金證券16日測算的最新倉位數(shù)據(jù)，當(dāng)前股票型基金倉位為89.26%，較前一周下降1.36%;混合型基金倉位為61.36%，較前一周下降1.71%。

基于謹(jǐn)慎心理，一些基金經(jīng)理將目光盯準(zhǔn)防御性板塊。從最新的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，食品飲料等大小非行業(yè)仍然被基金看好。據(jù)數(shù)據(jù)，上周(10月16日當(dāng)周)，基金配置比例位居前三的行業(yè)是食品飲料、非銀行金融和家電，配置倉位分別為4.32%、3.41%和2.88%。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，在中國消費力日漸增強的背景下，以大消費等為主的防御性板塊和前期經(jīng)歷超跌的成長性板塊存在投資機會。

中銀國際證券認(rèn)為，每到四季度總有弱勢板塊成為強勢板塊。在分化明顯的結(jié)構(gòu)市中，前三季度收益有限的弱勢板塊將迎來逆襲機會，部分超跌板塊有望實現(xiàn)超預(yù)期收益。其中，處于估值洼地的超跌板塊，真實業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)或加速、企業(yè)盈利大幅改善的板塊，有政策利好驅(qū)動以及具有非常好的板塊彈性的個股值得關(guān)注。

平安證券認(rèn)為，三季度周期性行業(yè)表現(xiàn)搶眼，但三季度中小板指數(shù)已呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)歷了1641的低點之后也進入上升通道，四季度成長性板塊的投資機會有望持續(xù)增加。

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