現(xiàn)金貸原罪：名義利率掩蓋下的真相

圖片來源：視覺中國

趣店現(xiàn)金貸“原罪”：名義利率掩蓋下的真相

旺盛的資金需求掩蓋著在線信貸操作的非合規(guī)性，中國一家著名的線上小額資金借貸服務(wù)商趣店(QD.N)正因此站在風(fēng)口浪尖。

這家被稱為中國規(guī)模最大的在線小額貸款平臺在美股上市首兩個交易日頗受投資者追捧，兩天漲幅超過45%，股價最高至35.45美元。但隨后，趣店的股價調(diào)頭向下，雖有漲跌反復(fù)，卻已經(jīng)跌破24美元的發(fā)行價。

公開披露的信息顯示，趣店今年上半年為超過700萬人次提供了信貸服務(wù)，累計提供金融服務(wù)總金額達(dá)到382億元。旺盛的信貸需求推動趣店今年上半年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入達(dá)到了18.33億元。值得注意的是，這家公司凈利潤高得驚人，半年實(shí)現(xiàn)凈利潤9.7億元。來自現(xiàn)金貸以及消費(fèi)信貸的利息收入貢獻(xiàn)了趣店整體業(yè)績的82%。

半年近10億元的凈利潤，既有旺盛的消費(fèi)信貸需求推動規(guī)模擴(kuò)張的因素，更有高額的資金利息。

趣店主要通過App客戶端趣店和來分期提供小額的信貸金融服務(wù)。定位人群是有借貸需求，但缺乏信用積累或者臨時小額資金周轉(zhuǎn)不靈的借款人，通常是那些18-35歲之間的年輕人。這些人通常并不被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有效覆蓋。

在其App客戶端趣店，這家公司可以為急于尋求資金的借款人提供短期的融資服務(wù)，期限不會超過6個月，大多數(shù)在2-3個月。

趣店還可以為那些手頭并不寬裕，但是又想購買特定心儀產(chǎn)品的年輕人提供消費(fèi)信貸金融服務(wù)。在支付0首付或者一定金額的首付款以后，消費(fèi)者可以將剩余的本金和利息分3-12期不等的期限等額償付。

由于本金金額較小，經(jīng)分期以后，單期金額更小，這讓部分消費(fèi)者放松了警惕。多位接受采訪的曾經(jīng)有過類似交易行為的年輕人對界面新聞記者表示，手頭緊，單期金額小，就沒有考慮實(shí)際的資金成本高低。

事實(shí)上，正是在分期償付的背后，隱藏著消費(fèi)信貸，尤其是現(xiàn)金貸的高額利率。經(jīng)界面新聞記者親自測算，趣店為消費(fèi)者提供商品分期消費(fèi)服務(wù)的借款其實(shí)際利率高達(dá)42.57%。

以趣店提供消費(fèi)服務(wù)的一款華為手機(jī)為例，其手機(jī)原價為2888元，在支付了888元的首付款以后，剩余的2000元本金，消費(fèi)者只需要再每期支付200.98元，共計12期就可以立即得到心儀的手機(jī)。

這在形式上形成了首期借款2000元，后續(xù)12期分期，每期200.98元等額支付的現(xiàn)金流模型。形式上看，每期支付200.98元，名義上相當(dāng)于月息3%，按年測算12個月是36%的資金利率。不過，這里的36%的資金利率是名義利率，名義資金利率通常采用“單利”計算。

正是名義利率掩蓋了事實(shí)真相。

由于其歸還方式，消費(fèi)者實(shí)際上在一開始還款時就開始?xì)w還本金，因此，消費(fèi)者并未從一開始享受全部的2000元本金服務(wù)。其結(jié)果是，消費(fèi)者實(shí)際承擔(dān)了更高的資金利率。實(shí)際利率需要將名義利率按照特殊的方式予以折算，其中最重要的考量在于需要考慮復(fù)利計息。

將每個3%的月利率進(jìn)行復(fù)利計算后，得到的是每年42.57%的實(shí)際利率。數(shù)字表明，消費(fèi)者變相承擔(dān)了趣店收取的高額資金成本。

最高人民法院在《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》(下稱民間借貸規(guī)定)第16條指出，“借貸雙方約定的利率未超過年利率24%，出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的，人民法院應(yīng)予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。借款人請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的，人民法院應(yīng)予支持。”

這意味著趣店提供的金融服務(wù)收取的資金成本超過了法定的36%的年度資金成本上限。不過，由于人民法院并未明確指出該資金利率是實(shí)際利率還是名義利率?，F(xiàn)實(shí)中就出現(xiàn)了趣店這種打法律的擦邊球并提供不合規(guī)服務(wù)的金融行為。

關(guān)于采用名義利率還是實(shí)際利率核算借貸成本，接近銀監(jiān)會的一位人士在接受界面新聞記者采訪時表示，這里的36%是指(實(shí)際)年利率，如果實(shí)際交易的利率不是年利率，應(yīng)該折算后按照年利率計算。

不只是消費(fèi)分期服務(wù)的利率如此之高，對于趣店業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)更大的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)同樣如此。

界面新聞記者親身體驗的結(jié)果顯示，借款2000元，按照分期6期計算，每期還款369.20元計算，其折算后的實(shí)際利率也為42.57%。同消費(fèi)分期一樣，這樣的借款行為，其月度利率為3%，年度的名義利率僅為36%。實(shí)際利率高出名義利率6.57個百分點(diǎn)，盡管表面上看并不違背最高人民法院關(guān)于民間借貸利率的相關(guān)規(guī)定。

盡管如此，愿意接受該等高成本金融服務(wù)的人群極其旺盛。趣店提供的招股書顯示，活躍在趣店平臺的借款人到今年6月末增長至558.8萬人。這一數(shù)字超過去年6月末210萬人總?cè)藬?shù)近350萬，較去年同期大幅增長167%。

如此迫切的信貸需求，小額償付的便利性和迷惑性，使得借款人放松了警惕，并暫時“忘記”了高利率之痛。

多重因素導(dǎo)致包括趣店在內(nèi)的現(xiàn)金貸在線平臺，以并不真實(shí)的名義利率水平掩蓋了其經(jīng)營的不合規(guī)。

不止如此。趣店收取的資金成本居于24%-36%之間的這部分也可能面臨未來回收困難的現(xiàn)實(shí)問題，成為其業(yè)務(wù)收入的灰色地帶。

在民間借貸規(guī)定發(fā)布當(dāng)日的發(fā)布會上，最高人民法院審判委員會專職委員杜萬華向外界解釋，“24%與36%之間的這一段，我們把它叫做自然債務(wù)區(qū)。如果當(dāng)事人依據(jù)合同，向人民法院起訴要求保護(hù)這個區(qū)間的利息，人民法院是不予法律保護(hù)的。”

這意味著趣店向借款人收取的24%-36%區(qū)間的借貸利率本身并不會受到法院的自然保護(hù)。如果借款人沒有就這部分資金成本向包括趣店在內(nèi)的金融服務(wù)商實(shí)際支付，趣店無權(quán)向法院主張收取該部分費(fèi)用的權(quán)利。

經(jīng)過對多款產(chǎn)品的測算，以及界面新聞記者的親身體驗都證實(shí)，趣店所有的金融服務(wù)，收取的實(shí)際年利率均為42.57%(實(shí)際上，由于四舍五入的問題，實(shí)際利率會略有偏差)。其中，超出24%的法定保護(hù)的利率區(qū)間是42.57-24%=18.57%，這部分利息費(fèi)用占全部實(shí)際利率42.57%的43.62%。

據(jù)此，按照趣店今年上半年15億元的借貸利息收入規(guī)模測算，趣店收取的超出法律保護(hù)區(qū)間的利息收入高達(dá)6.39億元。考慮25%的所得稅影響后，將會直接扣減這家公司的凈利潤規(guī)模4.8億元。

據(jù)此計算，趣店上半年的實(shí)際盈利將僅為4.9億元，大幅減半。(根據(jù)杜萬華的解釋，實(shí)際收取的，借款人無法主張要回，因此，上述結(jié)果為模擬測算結(jié)果。)

中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海在接受界面新聞記者采訪時表示，最高人民法院2015年的規(guī)定實(shí)際上規(guī)定了一個兩點(diǎn)三區(qū)，一個點(diǎn)是24%，一個點(diǎn)是36%。對于24%以下的屬于受到法律絕對保護(hù)的部分，為綠燈區(qū);對于超過36%的這部分是紅燈區(qū)，屬于被絕對禁止的區(qū)域;對于24-36%的這部分費(fèi)用，則是黃燈區(qū)，尚未履行的部分，債務(wù)人可以履行，也可以不履行。如果債權(quán)人就該部分費(fèi)用訴訟至法院，債務(wù)人可以進(jìn)行抗辯。

趣店在其招股說明書中承認(rèn)了其行為的不合規(guī)。這家公司稱，在其2016年的全部業(yè)務(wù)利潤中，超出36%名義利率的部分貢獻(xiàn)其2016年業(yè)務(wù)收入的21%。

不過趣店還是只說了一半：約定的24-36%的利率并不受到法院的支持。如果借款人或者消費(fèi)者對這部分費(fèi)用不予以償還，這意味著其盈利將進(jìn)一步大幅減少。

包括趣店在內(nèi)的現(xiàn)金貸在線金融服務(wù)平臺，收取的高額利息盡管部分滿足了借款人的借款需求，但如此之高的借貸利率引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。

多家媒體報道指出，監(jiān)管層圍繞現(xiàn)金貸的整頓工作即將進(jìn)行，并醞釀關(guān)于實(shí)際借貸利率、變相收費(fèi)、暴力催收等方面問題的監(jiān)管政策。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在醞釀非持牌機(jī)構(gòu)不得提供現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，銀行金融機(jī)構(gòu)不得與非持牌機(jī)構(gòu)合作放貸等。

央行金融司司長紀(jì)志宏在10月28日舉行的“2017中國互聯(lián)網(wǎng)金融論壇”上表示，央行會組織互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治，將所有金融業(yè)務(wù)納入監(jiān)管。

這也將讓趣店面臨嚴(yán)峻的考驗。

此外，趣店經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模以及借貸人群在內(nèi)的多重證據(jù)都顯示，這家發(fā)端于校園貸的線上信貸服務(wù)商，并未在業(yè)務(wù)上擺脫對于學(xué)生的依賴。這些學(xué)生通常并不具備多大的償貸能力。

杜萬華就曾指出，利率市場化絕不意味著利率無限化，更不意味著利率無序化，必須對民間借貸利率的上限進(jìn)行管控。

劉俊海教授對界面新聞記者表示，不管是24%，還是36%，都是實(shí)際利率，包括了利息費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)等各種名目。避免債務(wù)人過高的負(fù)擔(dān)，以及與其享受的本金不相稱的義務(wù)。

受到諸多不利消息的影響，趣店股價連續(xù)大幅波動，最新收報22.19美元。

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