權(quán)益類基金加倉明顯 風(fēng)險防范仍不可少

【摘要】 Wind資訊顯示，相比第二季度，第三季度普通股票型基金明顯加倉2.2%至88.1%，偏股混合型基金明顯加倉2.4%至83.9%，靈活配置型基金倉位維持在48.0%。

▲ 權(quán)益類基金的業(yè)績表現(xiàn)與基礎(chǔ)市場走勢密切相關(guān)。今年第三季度，A股市場震蕩走高，周期股高歌猛進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板扭轉(zhuǎn)頹勢，對基金業(yè)績構(gòu)成重大利好

▲ 今年第三季度與第二季度相比，主動偏股和靈活配置型基金主要加倉了必需消費品、周期品和金融行業(yè)，主要減倉服務(wù)業(yè)。“以大為美，擁抱龍頭”的配置風(fēng)格在今年第三季度得以延續(xù)。廣發(fā)證券制定的行業(yè)龍頭指數(shù)顯示，今年年初以來，龍頭股指數(shù)相比大盤的超額收益高達(dá)29%，基金配置行業(yè)龍頭的比例連續(xù)5個季度出現(xiàn)上升，第三季度已達(dá)24.4%

截至10月30日，公募基金2017年三季報全部披露完畢，公募基金、私募基金、QFII機構(gòu)、北上資金等大資金調(diào)倉動向漸顯端倪。機構(gòu)偏愛哪些板塊?新進(jìn)哪些個股?市場整體投資風(fēng)格變化趨勢怎樣?帶著問題，記者采訪了多位專家。

業(yè)績迎來大豐收

Wind資訊顯示，今年前三季度，在同期有業(yè)績可查詢的801只主動偏股型基金中(包含普通股票型和偏股混合型)，近9成收獲正收益，前三季度平均收益率為11.71%。在3381只個股中，今年以來二級市場漲幅為正的僅為1285只，占比僅38%。從數(shù)據(jù)上看，今年想賺錢，抓住一只績優(yōu)基金，比抓住一只績優(yōu)股容易得多。

金斧子投資咨詢公司CEO張開興表示，“這種情況出現(xiàn)的原因之一，是去年以來整體市場風(fēng)格更利于機構(gòu)投資者。之前很多年，A股最有效的量化因子就是規(guī)模因子，炒小往往收益不錯。但自2016年以來，重業(yè)績、重價值、輕概念、輕主題，已成為市場新趨勢”。

凱石金融產(chǎn)品研究中心首席分析師桑柳玉認(rèn)為，“權(quán)益類基金的業(yè)績表現(xiàn)與基礎(chǔ)市場走勢密切相關(guān)。今年第三季度，A股市場震蕩走高，周期股高歌猛進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板扭轉(zhuǎn)頹勢，對基金業(yè)績構(gòu)成重大利好”。

較之權(quán)益類基金的高歌猛進(jìn)，債券型基金依然在盤整中艱難前行。今年第三季度，債券型基金平均收益僅為0.99%，二級債基表現(xiàn)好于一級債基。其中，純債基金平均收益0.83%，95%產(chǎn)品收益為正;一級債基平均收益為0.85%，97%產(chǎn)品收益為正。

同為固收“好兄弟”的貨幣基金則在第三季度取得平均收益0.97%(年化收益率3.95%)的佳績，從區(qū)間7日年化收益均值來看，57%的產(chǎn)品7日年化收益超4%，說明大多數(shù)貨幣基金業(yè)績穩(wěn)中向好。

除傳統(tǒng)權(quán)益和固收基金，在港股和美股等外部市場利好頻傳、國際原油市場反彈等因素影響下，以QDII基金為代表的資管產(chǎn)品出現(xiàn)多年鮮見的集體飄紅。今年第三季度，QDII基金平均收益為4.33%。從具體品種看，海外中概互聯(lián)、港股、原油主題的QDII表現(xiàn)較好，美元債、海外房地產(chǎn)主題的QDII表現(xiàn)較差。

權(quán)益類基金加倉明顯

2017年第三季度，公募基金最大的倉位變化是普通股票型、偏混合基金明顯加倉，靈活配置型基金倉位保持穩(wěn)定。

Wind資訊顯示，相比第二季度，第三季度普通股票型基金明顯加倉2.2%至88.1%，偏股混合型基金明顯加倉2.4%至83.9%，靈活配置型基金倉位維持在48.0%。

廣發(fā)證券分析師鄭愷表示，“主動偏股基金和靈活配置型基金持股份額上升0.7%，主要得益于靈活配置型基金份額上升1.9%。但主動偏股基金和靈活配置型基金持股市值下降0.07%，主要是由于靈活配置型基金持股市值大幅下降3.4%所致”。

在基金持股板塊上，中小板塊配置已連續(xù)6個季度出現(xiàn)下降，創(chuàng)業(yè)板配置連續(xù)5個季度出現(xiàn)下降，其中創(chuàng)業(yè)板市值前50%個股的配置比例，自2016年第一季度以來首次上升，說明創(chuàng)業(yè)板正在加倉龍頭以外的大市值標(biāo)的股票。

在行業(yè)配置上，今年第三季度與第二季度相比，主動偏股和靈活配置型基金主要加倉了必需消費品、周期品和金融行業(yè)，主要減倉服務(wù)業(yè)。“以大為美，擁抱龍頭”的配置風(fēng)格在今年第三季度得以延續(xù)。廣發(fā)證券制定的行業(yè)龍頭指數(shù)顯示，今年年初以來，龍頭股指數(shù)相比大盤的超額收益高達(dá)29%，基金配置行業(yè)龍頭的比例連續(xù)5個季度出現(xiàn)上升，第三季度已達(dá)24.4%。

具體來看，消費板塊配置比例31.5%，與第二季度的31.6%基本持平，但消費板塊內(nèi)部的配置結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)分化。必需消費配置比例連續(xù)5個季度上升，第三季度繼續(xù)加倉2%至20%，可選消費配置比例下降2.2%至11.4%，基本回到標(biāo)配狀態(tài)。

白酒和稀有金屬是今年三季度加倉幅度最大的消費品。白酒板塊的配置比例上升2%至8%(超配5.6%)，其中超過一半的白酒倉位集中在茅臺、五糧液兩家龍頭公司。地產(chǎn)行業(yè)配置上升0.7%至3%，這是近1年來首次加倉。

除了白酒之外，家具家電、輕工行業(yè)等其他消費品三季度的配置比例減倉明顯。其中，醫(yī)藥板塊配置比例繼續(xù)下降2%至9.5%，接近10年以來最低;紡織服裝、農(nóng)業(yè)配置比例均出現(xiàn)大幅回調(diào);家電板塊整體減倉1.7%至5.6%;汽車行業(yè)配置下降0.5%至2.9%，倉位接近10年以來最低位。

風(fēng)險防范不可少

在經(jīng)歷三季度權(quán)益類市場大漲之后，債券市場近期大幅回調(diào)，四季度基金業(yè)績走勢成為投資者最關(guān)心的話題。

博時基金董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝認(rèn)為，“市場的結(jié)構(gòu)性機會或仍然存在，考慮到前三季度結(jié)構(gòu)性行情之后，今年第四季度市場防御的必要性在提升。目前市場潛在風(fēng)險有兩方面：一是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢層面的因素，二是在微觀層面回調(diào)因素。當(dāng)前，價值投資邏輯和成長主題投資風(fēng)格已被市場接受，未來若價值投資邏輯的行業(yè)及個股盈利不能進(jìn)一步增長，則上漲動力相對不足”。

華商基金投資管理部副總經(jīng)理李雙全表示，A股賺錢效應(yīng)將吸引更多增量資金入市，對后市較為積極樂觀。“A股市場自年初以來一直處于風(fēng)險偏好修復(fù)過程中，熱點從低估值藍(lán)籌股向其他板塊和主題擴散，二級市場的賺錢效應(yīng)更加明顯。”

針對今年下半年的債券市場走勢，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，“2017年債市‘先苦后甜’。主要邏輯為當(dāng)前債券市場的核心是貨幣政策的方向，而非基本面因素。在定向降準(zhǔn)出臺后，貨幣政策收緊預(yù)期將消退，這將給債券市場帶來機會”。

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