白馬股普漲的階段已過，事實果真如此嗎？

近段時間以來，白馬股陷入調整。從白酒股開始，5G、芯片、半導體、人工智能等領域的白馬股調整幅度不小。白馬股沒戲了?白馬股即將展開擠泡沫之旅?我們只能說，白馬股存在局部性的泡沫，但細分行業(yè)的優(yōu)質龍頭，未來將強者恒強，股價不斷創(chuàng)出新高。

白馬股普漲的階段已過

近階段，一些白馬股出現(xiàn)了較大幅度的調整，比如主營業(yè)務為光伏產品的研發(fā)、生產及銷售的隆基股份(33.470,1.44,4.50%)，保險股中國平安(68.100,-1.82,-2.60%)、新華保險(62.180,-0.30,-0.48%)，銀行股中國銀行(3.920,-0.01,-0.25%)、工商銀行(5.890,-0.03,-0.51%)、招商銀行(28.610,-0.38,-1.31%)等。此前市場一致預期良好的這些白馬股，近期都紛紛調整。部分市場人士據(jù)此認為，白馬股即將迎來擠泡沫之旅。

事實果真如此嗎？

首先，我們得搞清楚此輪白馬股上漲的真實原因。最根本的原因，是因為白馬股估值普遍比較便宜，而且分紅大多不錯。更為關鍵的是，白馬股業(yè)績增長喜人。當估值和業(yè)績增長相匹配的時候，白馬股的上漲，也就是順理成章的事情。本輪白馬股的上漲，不僅僅是估值便宜，還需要業(yè)績的穩(wěn)定持續(xù)增長。我們稱之為估值和業(yè)績增長相匹配。而從政策面來說，監(jiān)管層大力倡導價值投資，白馬股當然是價值投資的極佳選擇。此外，新股發(fā)行加速，中小市值股票的殼價值銳減，這也極大地打壓了創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票的估值水平。

任何時候，市場上的資金都會尋找安全的投資港灣。今年以來，白馬股因為估值和業(yè)績增長相匹配，毫無疑問是追求安全性的主力資金的首選。而公募基金等機構投資者在白馬股上的抱團，更是推高了白馬股的估值水平?；蛘哒f，白馬股的這輪上漲，本身就是一個估值修復的過程。

當然，白馬股集中在周期性行業(yè)，在供給側結構性改革和史無前例嚴厲的環(huán)保督查面前，很多周期性行業(yè)供給端大大收縮，而需求端并未減少。這也帶來了周期性產品價格的大幅上漲，由此帶來周期性行業(yè)業(yè)績的大幅提升。

不過，股票市場的鐵律是：漲多了就會跌，跌多了就會漲。白馬股在經(jīng)過一輪上漲之后，部分白馬股其實估值不算便宜了。尤其是那些業(yè)績增長跟不上估值提升的白馬股，出現(xiàn)了估值泡沫。這些股票近期的調整，是估值回歸的表現(xiàn)。而且，未來如果這些公司業(yè)績不出現(xiàn)超預期的增長，估值水平還會進一步遭受擠壓。這些公司的股價，至少短期內很難超過前期高點了。這一定是必然的趨勢。

與此同時，那些業(yè)績增長超預期，與估值完全匹配的白馬股，一定會呈現(xiàn)強者恒強的格局。這些企業(yè)的業(yè)績增長具有持續(xù)性，高速增長的業(yè)績可以不斷攤薄不斷提升的估值水平。這樣的企業(yè)，股價會不斷創(chuàng)出新高。

白馬股普漲的階段已經(jīng)過去，未來沒有業(yè)績支撐的白馬股，可能相當長一段時間內都無法超過前期高點了。但那些業(yè)績高速增長的公司，在經(jīng)歷過本次調整之后，股價會重新拾級而上，不斷創(chuàng)出新高。

未來的白馬股在哪里？

既然未來白馬股的行情會呈現(xiàn)出分化越來越明顯的特征，那么，到底未來的白馬股集中在哪些領域呢?一句話：未來的白馬股，集中在各個細分行業(yè)的龍頭。這和我們當下實體產業(yè)的發(fā)展軌跡，是一脈相承的。

經(jīng)過三十多年的高速發(fā)展，中國經(jīng)濟的體量已經(jīng)越來越大，我們已經(jīng)躍居世界第二大經(jīng)濟體。但在經(jīng)歷過野蠻生長之后，很多行業(yè)都度過了混戰(zhàn)的階段。可以說，勝負基本已定。率先勝出的公司，把握了先發(fā)優(yōu)勢，掌握了一流的資源和客戶。這些公司一定會強者恒強。這就好比互聯(lián)網(wǎng)世界，當下的互聯(lián)網(wǎng)世界，BAT已經(jīng)占據(jù)了絕對優(yōu)勢，后來者想要全面超越這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，幾乎是不可能的事情。我們正迎來實業(yè)經(jīng)濟行業(yè)集中度加速提升的時期。在這樣的時期，各個細分行業(yè)的龍頭公司才有最大的機會!

那么，如何去把握這些細分行業(yè)的龍頭股呢?或者說，這些龍頭公司主要集中在哪些行業(yè)呢?首先，我們得看中國的人口結構變遷。80后、90后正在成為或者已經(jīng)成為社會的中堅力量，他們將成為新消費的絕對主力。那么，這些社會中堅力量的消費偏好，就是我們的投資方向。比如，80后、90后正迎來二胎生育高峰期，乳業(yè)和乳制品行業(yè)的投資機會就非常值得關注。乳業(yè)的行業(yè)集中度正在加速提升，優(yōu)質的龍頭白馬股，大概率會持續(xù)享受估值溢價。

再比如，人工智能毫無疑問會成為未來社會的一大趨勢，比如機器人(19.710,0.22,1.13%)、語音識別、刷臉、無人駕駛等眾多領域。這是先進科技力的代表，而且本身也和消費緊密聯(lián)系在一起。未來人工智能會深刻地改變幾乎所有的行業(yè)，人工智能的各個細分行業(yè)，將會誕生出一批市值過千億的公司。

再比如先進制造，中國制造正在向中國智造演進，高端制造業(yè)也會誕生出一批牛股。再比如新能源汽車，中國和其他世界強國站在同一個起跑線上，這一領域的投資機會，再怎么夸大，可能都不為過。

總之，未來各個細分行業(yè)的龍頭都可能成為白馬股。投資者需要做的是，好好做功課，提前挖掘這些未來的白馬股，提前布局，一定會收獲意想不到的驚喜。

　　 原標題：白馬股普漲的階段已過，事實果真如此嗎？