美聯(lián)儲是否加息做出決議成為日前全球市場最為關(guān)注的焦點

在12月FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)的議息會上，美聯(lián)儲是否加息做出決議成為日前全球市場最為關(guān)注的焦點。

美聯(lián)儲主席耶倫在近日國會聽證會上稱，美國經(jīng)濟增速回暖，暫時性因素造成通脹偏低，強化了12月加息預(yù)期。而與此同時，作為下屆美聯(lián)儲主席的鮑威爾在參議院聽證會上的發(fā)言也與此前市場預(yù)期較為一致。鮑威爾暗示會延續(xù)耶倫緩慢推進貨幣正?；氖┱V領(lǐng)，同時表示支持放松對金融機構(gòu)(特別是中小金融機構(gòu))的管制。市場預(yù)期，這可能令美國加息步伐提速。

美聯(lián)儲或繼續(xù)加息

美聯(lián)儲12月加息概率多大?國金證券(10.400,-0.09,-0.86%)首席宏觀分析師邊泉水12月6日對《中國經(jīng)營報》記者表示，“美聯(lián)儲12月加息的概率在90%以上。”

在他看來，新近發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟的基本面依然支撐加息預(yù)期。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗：三季度GDP環(huán)比修正值好于市場預(yù)期：發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，三季度實際GDP年化季環(huán)比上修至3.3%，為3年新高，預(yù)期3.2%，初值3%。

從數(shù)據(jù)上能看到，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇力度好于預(yù)期，三季度實際GDP增速創(chuàng)出3年新高;通脹雖低于2%的目標(biāo)，但未來有進一步上漲的預(yù)期，中期通脹水平預(yù)期在2.5%左右?？紤]到如果減稅案能夠順利正式實施，未來還可能進一步推升通脹升幅加大。 這一系列表現(xiàn)符合美聯(lián)儲11月FOMC會議上的經(jīng)濟展望。

在勞動力就業(yè)上，據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到12月2日的當(dāng)周，首次申請失業(yè)金的人數(shù)為23.6萬，4000人的下降幅度超出了此前市場預(yù)期。此外， 12月6日出爐的“小非農(nóng)”美國11月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)亦符合市場預(yù)期。由于勞動市場數(shù)據(jù)向好，使得市場對11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將繼續(xù)反彈持樂觀態(tài)度。這些向好的數(shù)據(jù)可能為美聯(lián)儲未來政策決議提供更多參考。

而從市場預(yù)期來看，聯(lián)邦基金利率期貨蘊含的加息25基點的概率在90%以上，市場對這次加息已經(jīng)進行了充分定價。

由此邊泉水預(yù)計，美聯(lián)儲有90%的可能在12月進一步加息25基點。

嘉盛集團研究主管James Chen也同樣指出，就目前情況來看，市場幾乎已經(jīng)認(rèn)定美聯(lián)儲肯定會在即將舉行的會議中確定進行今年第三次加息25個基點。聯(lián)邦基金期貨市場判斷，加息預(yù)期概率已連續(xù)多周保持或接近100%水平。

記者注意到，美聯(lián)儲有官員也表示目前仍有繼續(xù)加息的必要。“如果不加息至更正常的水平，或會帶來經(jīng)濟衰退的風(fēng)險;從現(xiàn)在到2018年底，四次加息是合理的，但仍需觀望稅改計劃如何影響經(jīng)濟的細(xì)節(jié)問題。”他表示。

不過他也著重指出，未來真正重要的是將利率逐漸撥回正軌，而不是給出準(zhǔn)確時間安排。

鮑威爾在近期出席參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會舉行的提名聽證會時也認(rèn)為，美聯(lián)儲在下次貨幣政策例會上加息的條件正在成熟。根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲將在12月12日~13日作出決定。

鮑威爾在講話中表示，目前并不清楚美國通脹持續(xù)疲軟的原因，但如果通脹疲軟的狀況持續(xù)，美聯(lián)儲也可能會放緩加息的步伐。他預(yù)計，“美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)負(fù)債表將持續(xù)三到四年，最終規(guī)模將從目前的約4.5萬億降至2.5萬億~3萬億美元的水平。”

11月FOMC會議紀(jì)要也顯示，美聯(lián)儲大多數(shù)人認(rèn)為“如果近期的信息能夠使他們保持對中期經(jīng)濟展望不變，那么在近期進行另一次加息是有保證的”。這也意味著美聯(lián)儲12月加息似乎板上釘釘。

美加息對中國股市影響或不大

美聯(lián)儲一旦加息，這對美國市場影響幾何?對此，邊泉水向記者分析稱，“從傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的角度來看，美聯(lián)儲加息是提高短端市場利率，通過進一步傳導(dǎo)可能將推升美債長端收益率。而隨著名義利率的上升，美股也可能受到利空影響。”

但他同時強調(diào)，實際上，一方面，市場已經(jīng)對這次加息進行了充分定價，也就意味著即使12月加息，在靴子落地效應(yīng)下，美債長端收益率可能不升反降;而對于美股而言，加息對名義利率的影響可能已經(jīng)兌現(xiàn)，如果10年期國債收益率下行，美股受到影響可能相對不大。

另一方面，加息的條件之一在于通脹的上升，如果通脹上升幅度較大，那么美債長端收益率可能進一步上升;同時企業(yè)盈利改善，實際利率下降，對美股可能是一個支撐。

進入12月，國內(nèi)資金面將季節(jié)性收緊，美聯(lián)儲加息對中國市場，尤其股市有何影響?

邊泉水認(rèn)為，從中國的貨幣政策基調(diào)來看，當(dāng)前美聯(lián)儲加息對中國的流動性溢出相對不大。首先，中美10年期國債收益率利差處于相對高位，即使美債收益率上升，中美利差仍存在較大的可下降空間。這樣，貨幣政策通過匯率渠道對中國的影響就相對有限。

其次，年末的資金面偏緊可能已經(jīng)被央行充分預(yù)期，今年以來央行的流動性管理一直是“削峰填谷”。如果預(yù)期年末資金偏緊，可能通過公開市場操作、MLF等方式來對沖，保持相對穩(wěn)定的流動性。

目前經(jīng)歷前幾個月的持續(xù)上漲后，國內(nèi)A股近期也出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整，滬指近日還跌破了3300點。因而，市場比較擔(dān)憂美加息令中國股市再次承壓。

通過歷史數(shù)據(jù)來看，中國股票指數(shù)都是要先震蕩下行的，在經(jīng)歷一段時間的調(diào)整，大概1年左右的時間，再重新回到上升的通道。這也預(yù)示著，美國加息消息出來以后，有相當(dāng)長一段時間會影響中國股市。

“此次美聯(lián)儲加息對中國股市的影響可能不大，更多在于情緒層面上。” 邊泉水對記者說。

他從影響股價的三個因素來進行分析，企業(yè)盈利受到美聯(lián)儲加息影響不大，無風(fēng)險收益率和風(fēng)險偏好受到的影響都在于情緒層面。“但是，如果風(fēng)險偏好下降，可能對股市形成利空影響。”邊泉水說。

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